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图片来源：申万宏源、公司商业结构例如，2017年，由于期内光伏玻璃产品的平均售价下降和若干主要原材料的大幅增长，行业两大玩家毛利率都出现明显下滑。不过，行业龙头信义光能于2016年底及2017年第一季度共新增了三条超白光伏原片玻璃生产线，新增日产能2，900吨，销量同比增长53%抵销了平均售价下降10%的影响，另外亦由于营收结构较为分散，期内EPC服务收益同比暴增239%，有效对冲予光伏玻璃盈利的大幅下滑，全年整体盈利仍能够录得17.4%的同比增速。

公司选择《科创板上市规则》2.1.2 第一项条件作为申请上市标准，建议使用DCF 法或P/S 法估值。2018 年公司归母净利润为3128 万元， 2018 年营业收入为1.48 亿元，预计市值不低于10 亿元，因此公司符合《科创板上市规则》2.1.2 第一项条件：预计市值不低于人民币10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1 亿元。我们认为对创新药企业，应采用对每一款药物的每一个适应症进行DCF 法估值，最后再进行加总的方法，也可以对每款药物的每一个适应症未来的峰值销售额给予2-4 倍P/S 估值，最后再进行加总得到公司的估值。具体方法可参阅我们2019 年3 月20 日发布的研究报告《科创板·创新药企业的估值方法-在研管线的NPV 价值与期权价值，以复旦张江为例》。

原来，大家议论的焦点不是歼10C，也不是涡扇10太行，而是俄罗斯AL-31F发动机。据公开资料披露，AL-31虽然性能不错，但也有很多不完善的地方，比如它的寿命短，只有几百小时，效费比远远低于西方同类航空发动机。然而，这仅仅只是AL-31FN的一些小问题，其真正的致命之处在于主轴承质量存在问题。

05销售费用与研发投入分析1、加大营销建设，带动销售增长销售费用是公司营销建设的体现。据公司年报，目前，公司搭建的营销网络覆盖全国绝大部分地（县）级城市，采取直销到县、分销到镇的渠道下沉策略，不断的细分与扁平化市场经营、扩大经销商的网络布局。

简而言之，权力本质就是压制异议，贯彻意志的能力。所以，刘强东的那句“如果连喝酒都不会，那你还能干什么”，翻译一下就是，如果我让你喝酒你都不喝，你就是不承认我的权威，这是对权力的挑衅。酒桌上，喝酒是一种确认权力的仪式：你必须接受规则，自我矮化，从而接受权利的规训和改造，确立在权利格局之中的从属地位。这是属于刘强东的仪式，在一次又一次的捧杯中确认和强化他的权威。每喝下一杯，也是收获一次服从，也是一次交换，恩威和忠诚的交换，“一种虚构的关系自动地产生出一种真实的征服。”

2、超400亿市值是如何“消失”的尽管这位做过运动员的美女董事长把话说得慷概激昂，但早已离职的员工和在坑底的股民估计很难买账。在借壳上市之际，印记传媒曾对上市后公司2014、2015、2016三年的业绩做出过承诺，最终都极为“精准”的低空飞过。没想到，对赌期一过，原本两位数的增速立刻放缓至个位数，2018年更是突然变脸，公司净利润同比下降超过90%，到了2019年中报，净利润亏损近一个亿，同比降低523.9%。